上周，黄金加税的事挺热闹。见下图。

很多人解读为黄金要涨价。

这就纯属于瞎解读了。

不过这事背后可以延展很多值得了解的常识。

一、黄金的投资渠道

黄金的投资渠道分为两大类：实物和非实物。

实物黄金是要把金子买回家放着。比如，金条，金首饰等。

像金条这样的东西也可以不搬回家，可以找个机构帮你保管，毕竟在家放一块金条，你是在招贼呢？找人帮你保管就需要交保管费，甚至还有保险费。

自己保管也有一个弊端，那就是金子的成色可能会因为保管不善而降低。

非实物渠道包括：期货、ETF、纸黄金等。

ETF和纸黄金属于系统内的流转，只是账面数字而已，跟你在银行的存款一样。所以它们是不征增值税的。

期货市场虽然是交易实物黄金，但大部分交易不会交割，也就不涉及出库，这部分也是免增值税的。

这次征税针对的是要出库的，进行实物交割的。比如，金饰品，工业用途，买卖实物金条等等。

国家这次对实物黄金交易增税，是几个意思呢？

二、黄金是法币的对手盘

换句话说就是，如果全民都疯抢黄金，这就是在做空人民币。

假设国家金库里就1万吨黄金，现在的价格是900元/克左右。

这就是9万亿人民币的黄金。

相当于，人们抢完了这些黄金，央行就要回收9万亿基础货币。

而且随着疯抢，单价还会大幅上升。远远不是9万亿就能搞定的。

把国内的库存抢完了，就只能到海外去买。

而黄金是美元计价，这就相当于在做空人民币，做多美元。（这也相当于资本外逃）

此外，黄金属于战略性物资，国家怎么可能把黄金储备无限制的卖出来呢？

所以通过加税抑制居民购买实物黄金，尤其是抑制居民到银行购买实物金条，是有必要的。

三、为什么期货、ETF和纸黄金不被征税？

这跟我们去银行取钱是一个道理。

我们的存款在银行这边只是一串数字而已。

现在M2是335万亿。

广义货币(M2)=M1+准货币(单位定期存款+居民定期存款+其他存款+证券公司客户保证金+住房公积金中心存款+非存款类金融机构在存款类金融机构的存款)

M2就是各种存款。

但如果所有人都去找银行取出纸币，银行有这么多纸币吗？

当然是差得远了。

所以，你通过网银转账，银行不会怎么限制你。

但如果你去银行取现，超过5万就要预约，还要各种盘问。

类似的，不交割的期货，ETF和纸黄金，他们只是账面上的数字而已。

既然不涉及实物交割，国家也就不会管太多。

反正虚拟账户的多少只是数字游戏而已。

但反过来说，国家现在限制购买实物黄金，说明买实物黄金的人有点多了。

四、虚拟资产也可以打压金价

拉长到足够长的时间，黄金的实际收益率（刨除通胀率）并不高。见下图。

原因有很多，但有一个不为人知的原因是，各国政府有意愿压制金价。

道理上面也说了，黄金是法币的对手盘。

如果所有人都疯抢黄金，法币就一文不值了。世界就会乱。

因此没有任何一个国家喜欢金本位。

如果回归金本位，各国央行都不能通过超发货币赖掉债务了。

那么，他们都有意愿打压金价。

有一个机构叫做LBMA，是伦敦金银市场协会，也是全球金银贵金属最权威的核心机构。

LBMA市场有一些金融机构，比如银行、交易商等等，他们手上有两种黄金，一种是实物黄金，另一种是纸黄金。

纸黄金实际上是对黄金的一种债权，是一种交易凭证，并不是持有实物黄金。

当黄金的需求开始上升时，正常的情况下，黄金的价格应该是自然上涨的。

这个时候，LBMA里的金融机构可以通过增加供给来压低黄金价格，而增加供给的方式有两种：一种是释放实物黄金供应；另一种是增加纸黄金供应。

显然，他们不会释放实物黄金供应来打压价格，而是不断增加纸黄金供应来打压价格。

释放实物黄金是增加实际供给，发行纸黄金是增加虚拟供给。

也就是说，当黄金需求上来时，美国既不希望黄金价格大涨，但又没有那么多实物黄金储备量可以释放，只能增加纸黄金的发行量，实际上纸黄金的发行量已经远远超过了其背后实际支撑的实物黄金量。

纸黄金这种东西，就跟银行存款里的数字一样。（也不能完全等同）

五、为什么提高纸黄金供给有效？

在黄金交易中，大都是以投资和投机为主。

像中国人这种买实物黄金囤家里的其实并不多。

既然是用于投资和投机，就要考虑便利性和各种成本。

这种虚拟化的产品当然就更受青睐。

不过，这套方法奏效的前提是，人们不做交割，也就是不发生挤兑。

而最近两年黄金的上涨，是因为各国央行在进行实物交割。

现在上海黄金交易所和上海期货交易所都在不断争夺实物黄金库存。

下图是上市黄金交易所的黄金库存。

所以，黄金价格背后的支撑，最主要的就是中美博弈。

一旦中国停止争夺实物黄金，金价就涨不动。

而那些做投机的人，买的都是虚拟黄金，不是推升金价上涨的主因。

此外，如果美国通过科技进步再度夺回掌控权，美元就会再度走强。

一国货币的强弱，归根结底还是其科技实力的强弱。

当年罗马帝国如日中天，即便超发货币，别人都认。

可一旦国力衰退了，货币就被抛弃了。

最后再说一下增值税的问题。

其实2024年12月25日十四届全国人大常委会第十三次会议表决通过了增值税法，自2026年1月1日起施行。

这次黄金税改也是在这个大环境下出现的。

国家未来几年，税改是一个很重要的改革。今年就做了不小的变化。（比如，互联网平台、海外投资等等）

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